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2021 年 3 月 23 日

国际经济

土耳其里拉暴跌与经济信心和央行独立性议题(经济观察 第27年3916号)

        2021年3月22日(星期一)亚洲金融市场开市后,土耳其里拉面临沉重的抛售压力,使里拉贬值突破8.0000里拉兑1美元大关达到8.4706里拉兑1美元,为四个月来的最低水平,比3月19日(星期五)的收盘价暴跌约15%,源于土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安于3月20日宣布解除土耳其央行行长纳西·阿格巴尔职务。自2019年7月以来,已有3名土耳其央行行长被提前撤换。

 

        过去3-4年中,土耳其是发生经济问题和货币(土耳其里拉)危机的新兴市场国家之一。在有迹象表明土耳其央行货币政策方针受到干预的情况下,各方对土耳其现政府经济政策的信心正在下降。土耳其总统埃尔多安持续呼吁土耳其央行降低利率,但在阿格巴尔任内土耳其央行逐步收紧货币政策,在不到五个月的时间里将政策利率提高了8.75个百分点来收紧。在2021年3月18日举行的最近一次会议上,土耳其央行决定再次上调政策利率2.00个百分点达到19.00%,以平抑通货膨胀压力并控制资金外流可能导致的风险。

 

        开泰研究中心认为,此次土耳其里拉危机错综复杂,比以往里拉危机更难解决,尽管新任央行行长将向市场释出土耳其央行近期尚不会下调政策利率的信号。

 

        土耳其正面临的问题是缺乏内部和外部稳定性的问题,这种情况自2018年以来就根深蒂固,源于政府和民间部门的过度支出和投资,以及全球经济疲软所带来的额外压力,导致土耳其必须应对债务高企问题(约占GDP的174%)。与此同时,土耳其的外汇储备却处于低水平,源于资金持续外流。最新数据是,土耳其的外汇储备约527亿美元,少于土耳其现有的1339亿美元短期外债。多年来,土耳其里拉持续贬值使土耳其的通货膨胀率持续高于土耳其央行规定的5.0%目标,尽管土耳其央行多次上调政策利率以期加以严格控制。

 

        ​开泰研究中心认为,土耳其经济基本面疲软问题无法在短期内解决,尤其是在全球经济尚未从新冠肺炎疫情危机全面复苏的情况下,土耳其里拉将多次面临压力险,可能进一步导致经济基础面脆弱的新兴市场货币以及亚洲大部分货币面临压力。开泰研究中心预期,目前土耳其央行在控制局势方面面临比以往危机更大的困难,源于缺乏金融资源,现有的外汇储备不足恢复对里拉的信心以及控制资本外流风险。此外,若剔除净远期头寸(Net Forward Position),土耳其的外汇储备将进一步减少,将不足以偿还外债。

 

        开泰研究中心认为,上述情况对泰国的影响有限,源于泰国和土耳其之间的经济联系相对较少,土耳其里拉危机不太可能波及泰国。泰国对土耳其的出口值仅占泰国出口总值的0.4%,而泰国从土耳其的进口值仅占泰国进口总值的0.2%。不过,必须承认,除了美国国债收益率上升的因素外,里拉危机带来的压力也是当前支持美元升值的额外因素之一,可能导致泰铢可能在波动中贬值。不过泰国与土耳其的不同之处在于泰国拥有强健的财务状况和稳定性,而且泰国的外汇储备处于较高水平。

 

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