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2021 年 2 月 24 日

Econ Digest

泰铢持续升值,泰国制造业如何持续发展?

คะแนนเฉลี่ย
        泰铢延续上一年的持续升值态势,目前泰铢兑美元汇率约30泰铢兑1美元,与1997年放开泰铢浮动期间的汇率相比升值了32.1%,预期泰铢升值趋势将至少在2021年全年持续。泰国出口首当其冲受到泰铢升值影响,使泰国的竞争力与马来西亚、菲律宾、印度尼西亚特别是生产和出口结构与泰国相似的越南等东盟竞争对手相比出现下降。此外,越南盾持续贬值进一步增加越南产品在世界市场上占据更大优势,反映在2019年越南出口总值有史以来首次超过泰国,越南产品在世界市场上的份额达到1.4%,而泰国的份额在过去二十年中几乎没有变化,一直保持在1.3%。

        泰铢升值成为间接影响泰国投资的又一因素,再加上劳工工资和其他生产成本的上涨,导致2019年流入泰国的外商直接投资总值降至国内生产总值的1.3%,而同年越南吸引的外商直接投资总额加速增至国内生产总值的6%。值得关注的是越南有实力出口与泰国相同种类的中等技术产品,而泰国的出口结构仍与20年前一样,体现在2001年泰国30大出口产品如汽车、硬盘驱动器、石化产品、空调、汽车轮胎类等技术产品占泰国出口总值的41%,2019年泰国主要出口产品仍是同样类别的产品,尽管其出口值占泰国出口总值的比例提高至51%。同一时期,越南也开始生产和出口与上述产品,但其占越南出口总值的比例从2001年的仅11%提高至2019年的36%。这些因素将进一步给泰国今后的出口造成压力。

        开泰研究中心分析了泰铢升值对企业的影响,认为泰铢升值对依赖国际市场的企业的盈利能力的影响要大于注重内销的企业。但是,如果经营商能够在产品出口和生产要素进口之间建立平衡(自然对冲),其所受影响将会降低,分为以下三种情况:

        - 受影响最大的经营商集中在主要依赖出口市场的产业,尤其是使用中低技术的产品生产。这些产业在东盟有许多竞争对手,存在失去大量收入的风险。如果这些产业大量使用国内原料,如橡胶产品生产使用约74%的国内原料,无法因泰铢升值而从原材料进口受益,其利润减少大于其他产业。泰国医疗用品生产通常是技术含量不高的产品,因此很难与成本更低和受益于货币贬值的对手产品竞争。

        - 如果经营商对国内市场的依赖较大,其所受影响较小,因为国内市场的收入将有助于减轻出口收入减少的影响。此外,如果经营商如汽车产业参与全球生产链,将比其他产业更能抵御泰铢升值趋势的影响,尽管仍使用国内生产要素。食品加工和服装等使用国内原材料比例高的产业(自然对冲水平低)受影响比较大,其中以国内销售为主的中小企业则可自动消除汇率风险。

        - 受益于泰铢升值的经营商属于主要依靠国内市场的行业,尤其是大型制造商和从国外进口生产要素中明显受益的经营商,例如药品生产是需要进口原料比例达30%的大型生产商,且90%的茶品在国内销售,饮料和纸制品生产商也是同样情况。

        因此,为了应对仍将持续一个时期的泰铢升值趋势,出口产业部门仍需重视提升产品结构,增加附加值,并管理和消除汇率风险,尤其是依赖国际市场的但抵御利润下降风险的能力较小的中小企业应增加国内市场的份额以减少出口收入降低的影响,以及进行调整以与世界供应链连接,建立产品出口和生产要素进口之间的平衡以形成自然对冲(Natural Hedge),从而有助于减轻泰铢升值的风险。

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