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2021 年 1 月 12 日

Econ Digest

尽管越南盾趋向升值,但越南仍有竞争力

คะแนนเฉลี่ย
        美国财政部最近公布了汇率操纵国报告,在对截止2020年6月的为期12个月数据进行评估后,将瑞士和越南列为汇率操纵国,泰国也成为汇率操纵观察名单中的10个国家/地区之一,该名单还包括台湾地区、印度、中国、日本、韩国、德国、意大利、新加坡和马来西亚。

        自2019年5月以来,越南与另外两个东盟成员国新加坡和马来西亚均被列入汇率操纵观察名单。在此之后,越南在美国财政部公布2020年1月报告和2020年12月报告之前尚有时间进行调整以从汇率操纵观察名单中除名。但是,根据美国国内法律规定的三大标准,最终越南仍被美国列为汇率操纵国,主要源于美国官方持续跟踪越南对越南盾的干预,反映在越南的外汇购买净额高达国内生产总值(GDP)的5.1%(高于占GDP2.0%的标准值),此外越南对美国的贸易顺差和经常项目盈余一直处于高水平,越南对美国的贸易顺差为580亿美元(超过200亿美元的标准值),经常项目盈余占国内生产总值的4.6%(高于占GDP2%的标准值)。

        开泰研究中心认为,此前越南盾的贬值只是有利于越南各种商品出口的因素之一,而更重要的是越南在制造业方面的优势使其比竞争对手更能吸引投资,从而使越南能够迅速增加产量和出口量,反映在过去十年里越南出口总值增长了四倍,从2009年的720亿美元增长到2019年的2,600亿美元,并首次超过泰国,而泰国出口总值仅从2009年的1,900亿美元增至2019年的2,400亿美元。

        越南被美国指控操纵汇率导致今后进行汇率干预更加困难。此外,由于出口总值和外商投资总值处于高水平,越南的国际收支趋向保持较高的顺差,这可能成为迫使越南中央银行(SBV)将越南盾升值以减少美国采取额外贸易反击措施风险的压力。开泰研究中心预计,越南官方可能逐步将越南盾币值升值5-7%,与美国财政部发现自2019年以来越南将汇率定为低于实际水平4.2-5.22%的数据一致。

        上述情况可能会导致以下问题,即越南盾升值是否会影响越南出口并导致越南丧失对其他国家尤其是泰国的贸易竞争力?

        开泰研究中心认为,上述越南盾走强趋势在短期至中期内不会导致越南的竞争力明显下降,源于越南的生产结构注重劳动密集型以及运营成本仍相对较低的生产环境因素,越南盾仅上涨5-7%不会对出口利润率产生太大影响。以越南纺织制造业为例,该产业在2018年仍有153%的平均利润率。同时,越南盾升值将使越南进口原材料的成本降低4%。此外,越南劳工工资仅是泰国的一半,未来仍能有效地管理生产成本。越南盾因结构性顺差而面临持续升值的压力,越南政府将在合适的时机调整越南盾币值以使其适当升值,以有助于越南经济有足够的调整时间。上述做法将有助于减少对投资者商品的出口竞争力和长期投资决策的影响,同时还能缓解汇率操纵指控的压力。

        开泰研究中心认为,当前泰国政府面临的重要挑战是必须维持经济和各种主要机制的稳定以度过新冠肺炎疫情危机。在提高竞争力方面,泰国应加快《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)和欧盟与泰国自由贸易协定等贸易协定的谈判。

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