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2018 年 4 月 27 日

国际经济

美联储5月1-2日会议料维持1.50-1.75%的利率不变,需跟踪美国国债收益率的持续走高趋势 (经济观察 第24年3739号)

             开泰研究中心预期,美联储将在5月1-2日举行的2018年第三次货币政策会议上通过维持政策利率不变的决议,以待评估美国经济的发展态势和贸易争端风险。不过,美联储已在2018年4月份的经济报告中指出其对贸易保护政策可能对美国整体经济增长造成影响的担忧。自美国于今年初宣布加征进口钢铝关税后,建材价格就出现了上涨信号,同时企业部门均预测该类商品价格将在未来数月继续上涨。在美国正努力减少其对许多国家的贸易逆差额的情况下,美国可能对其他进口商品加征关税,尤其是如果减少美中贸易逆差的谈判无法达成协议,美国对中国产品加征进口关税的措施可能于5月正式生效。上述局势或对经济增长状况和通货膨胀水平造成影响,成为美联储必须密切跟踪的因素。

    今后必须密切跟踪的因素是,美国财政部将于2018年5月2日公布的政府债务管理计划可能对国债收益率造成上升压力。美国十年期国债收益率已从2018年年初的水平上升了约0.7个百分点达到3.0%,创四年来新高,反映市场对今年美联储加息可能超过三次的看法。不过,美国国债供应量的增加可能成为刺激美国国债收益率进一步上升的另一因素,进而给金融市场带来新一轮波动及可能导致全球金融成本随之逐渐上涨。不过,在美国减税法案于年初开始实施后,美国财政部将于2018年5月2日公布政府债务管理计划。若美国国债发行量大幅增加,而美联储的缩表步伐从当前每月缩减300亿美元后在第三季度和第四季度将每月的缩减规模分别增加到400亿美元和500亿美元,使总缩减规模占目前国债供应量的四分之一的话,市场可能再次做出调整,进而给金融市场带来新一轮震荡。

             开泰研究中心认为,美国和泰国之间国债收益率差距的进一步加大,将导致泰国国债收益率低于美国,促使部分资金从泰国证券和债券市场流出,进而导致泰铢逐渐走软。此外,泰国的金融成本尤其是资本市场融资成本可能随全球利率上涨而逐渐提高,同时可能造成资本流动动荡的因素将在未来一段时间有所增加。不过,由于泰国政策利率将在一段时间内保持不变以及国内高流动性状况,泰国国内贷款利率仍能维持在当前的水平。除美联储发出的加息信号以及给美国国债收益率造成上升压力的政府债务管理计划外,需要跟踪的因素仍离不开美国与各国的贸易争端。为此,企业部门必须制定有效的融资计划或拉长债券市场融资的债务期限,以便在融资成本仍处于低位时锁定金融成本。

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