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2018 年 7 月 26 日

国际经济

美联储7月31日-8月1日会议料将维持1.75-2.00%的利率不变,以待评估贸易争端形势(经济观察 第24年3754号)

        开泰研究中心预期,美联储将在7月31日-8月1日举行的2018年第五次货币政策会议上通过维持1.75-2.00%政策利率不变的决议,同时预计美国与中国等主要贸易伙伴国之间的贸易争端或将成为影响今年剩余期间美国经济复苏走势的风险因素,可能发展成为导致美国经济放缓的风险。不过,美国经济基本面因素仍较为稳健,为美联储在今年剩余期间逐步加息1-2次提供了可能性。

        然而,值得注意的是美联储实施的货币政策仍处于持续加息阶段,因美国经济仍能维持良好增长趋势且覆盖消费和制造等多面领域,体现为6月份零售销售额年同比增长5.9%,工业生产指数连续第二季度增长并创下107.71点的新高。同时就业市场亦延续强劲复苏态势,6月份非农业就业人数增加21.3万人,或将促使下一阶段美国失业率降至低于目前的4.0%。

        开泰研究中心预期,未来美联储货币政策实施可能面临更多挑战,特别是2019年美联储政策利率接近中性水平时。虽然美国稳健的经济基础能够支持美联储在未来6-12月内逐步加息,但前提是贸易争端的影响有限。然而,美联储下一阶段的加息路程或将面临更多的挑战因素,源于以下因素:

        - 市场预期未来通货膨胀率仍将维持在较低水位,可能导致美国国债收益率曲线出现倒挂(Inverted yield curve),即预计未来五年通胀率约为2.4%,10年期美国国债收益率维持在低于3.0%的水平。如果2019年10年期美国国债收益率仍维持在3.0%左右,美国国债收益率曲线或将出现倒挂,可能对全球金融市场造成波动,源于部分投资者认为这是下一阶段经济衰退的征兆。

        - 美联储可能在政策利率接近中性水平时调整发出下一阶段货币政策实施信号的方式,同时美联储必须平衡促使经济增长的持续性因素和长期稳定性风险因素,源于过早实施严格的货币政策可能导致经济增长放缓,而如果美联储放任政策利率长期维持在较低水位可能导致美国通胀率水平高于正常水平,进而造成资产价格泡沫的风险。

        开泰研究中心认为,美联储继续实施加息的货币政策取向可能导致泰国金融市场面临资本外流和泰铢走软,同时包括泰国在内的新兴市场货币或将遭遇更大的波动,特别是在美联储可能在9月会议上再次加息的情况下。虽然泰国对外经济部门的稳定有助泰国银行货币政策委员会能够继续维持1.5%政策利率一段时间,以便在面临贸易争端风险因素的情况下支持经济增长,但必须承认资金成本将随全球金融市场走势而上调。因此,经营商和民间部门应做好应对该变化的准备,以将资金成本上调的影响减小到最低水平。




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