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2019 年 8 月 15 日

国际经济

美国债券市场的预警信号反映美国经济进入衰退状态的风险增大(焦点话题 第25年3022号)

        最近,美国十年期和两年期国债收益率曲线出现12年来的首次倒挂现象,使市场对全球经济将在未来一年面临衰退风险的担忧增大,因为从1960年至今的八次收益率倒挂中的七次准确预测了经济衰退,只有1966年出错。纽约联储银行的研究显示,若出现收益率曲线倒挂现象,未来一年美国将发生经济衰退的概率超过30%;十年期与两年期国债收益率倒挂的幅度越大,经济陷入衰退的可能性就越高;若倒挂幅度超过0.8个百分点,未来一年美国经济陷入衰退的可能性将超过50%。

        值得关注的是,美国长期国债收益率的大幅下降,部分源于之前实施的量化宽松措施。因此,在当前情况下以收益率曲线倒挂来预测经济衰退的效率可能下降。不过,不断升级的贸易战加上英国将于2019年10月31日无条件脱欧仍成为全球经济增长的重要风险因素,其结果将导致实体经济进一步萎缩,对此须加以密切跟踪。

        开泰研究中心认为,美国债券市场发出经济衰退的预警信号可能给美联储带来降息压力,使美联储必须在7月份降息后在今年剩余时间至少再降息一次。不过,在中美贸易战可能进一步升级并延续到明年的情况下,美国未来经济增长将面临风险。因此金融市场认为美联储今年内将再降息超过一次,并于明年再度降息。美联储超出市场预期的降息也将继续给全球各央行带来持续下调政策利率的压力。




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