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2007 年 12 月 20 日

金融市场

主权财富基金:在资本市场上掀起保护主义浪潮 (焦点话题 第13年2014号)

主权财富基金(Sovereign Wealth Fund)是指一国政府利用外汇储备盈余或国家财政盈余创立的投资基金,在全球对风险和收益率高于传统外汇储备管理方式的各种资产进行投资。近年来,主权财富基金迅速壮大。国际货币基金组织(IMF)预计,全球目前约有30只主权财富基金,其资金总额已达到 2-3万亿美元,在总额约为6.5万亿美元的世界外汇储备总额中占有近一半的比重,而1990年仅有5亿美元。
支持主权财富基金迅速壮大的主要因素有两个,即全球油价高涨及世界经济失衡。导致世界经济失衡的原因是,在美国的经常项目却不断出现逆差的同时,其他地区如亚洲和中东地区的多个国家的经常项目持续实现顺差,促使这些国家的外汇储备迅速增长,超过了其必备的水平。另一方面,美元兑主要货币的汇率趋向走软导致各国央行转向减持美元外汇储备的比重,增持其他货币及可创造更高收益率的其他资产,以及将部分外汇储备以主权财富基金形式进行管理。
目前,全球规模最大的主权财富基金依次是阿拉伯联合酋长国的阿布扎比投资局(ADIA)基金、新加坡的政府投资公司(GIC)基金和挪威的政府石油基金(GPF)。泰华农民研究中心分别计算了24只主权财富基金的资金规模与其所属国家的国内生产总值、外汇储备总额和股票市场总值的比例后发现,各主权财富基金的资金规模均比计算的对象高出好几倍。
由于目前主权财富基金的资金规模巨大且未来仍将趋向持续增长,加上多只主权财富基金并不对公众披露资料信息,导致支持贸易投资自由化的各西方强国对主权财富基金的增长与投资的立场发生了变化,担忧本国的战略产业将被其他国家所控制。在2007年10月召开的七国集团(G7)会议上,会员国均呼吁国际货币基金组织和世界银行对主权财富基金进行监管,使其运作更加透明和便于跟踪检查,确保其运作仅是以投资为目的而没有隐藏着政治动机。
泰华农民研究中心认为,主权财富基金的资金规模仍将趋向不断增长。国际货币基金组织和摩根士丹利(Morgan Stanley )分别预计,到2015年主权财富基金的资金规模将增长至10万亿美元和12万亿。只要世界经济仍处于失衡状态,即在美国的经常项目逆差仍高企不下的同时,亚洲和中东地区的多个国家的经常项目仍持续实现顺差,且美元币值仍趋向走软的局势下,主权财富基金的资金规模就将继续增长。此外,值得注意的另一种趋势是,预计主权财富基金将转向更多投资于风险较高的资产以谋求更高的收益率,和减持以日益走软的美元计价的资产,增持其他货币资产。鉴于主权财富基金的投资规模庞大和对增加收益率的需求,将导致主权财富基金未来在世界资本市场上所起的作用更加重要,特别是在因美国房地产危机而发生资金流动性问题的西方强国如美国、英国和欧洲国家的资本市场上。
泰华农民研究中心认为,主权财富基金未来所起的作用更加重要的因素将进一步引起西方国家加强对其国内产业的保护,这些国家将收紧对外国投资购买本国企业的审批标准,尤其是对将影响本国稳定、文化、自然资源或环境的主权财富基金的投资需求的审批,以审查其投资目的中是否隐藏有政治动机。
尽管主权财富基金在世界资本市场上的影响力日益增大,但一些主权财富基金的资料信息却难以获得,因此各强国纷纷对主权财富基金提出了披露更多信息的要求,并在各世界级会议上施压要求制订对主权财富基金的运作进行监管的国际标准。与此同时,掌控着主权财富基金的多个国家如中东国家、俄罗斯和中国则不想或认为没有必要披露其基金的资料信息。上述认识差异将导致主权财富基金未来在购买某些产业的大型企业的股票时更为困难 ,进而影响缺乏资金流动性的私营企业的筹资。
值得关注的另一发展态势是,由于预计主权财富基金未来在购买一些企业的股票时将更为困难,可能导致主权财富基金通过其他金融工具寻找间接的投资渠道,从而促使经营投资咨询业务的投资银行业出现成长,以及为资产管理业务带来更多的收入,因为一些主权财富基金将把部分资金交给其管理。

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