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2005 年 12 月 27 日

金融市场

2006年退休共同基金和长期股票基金展望,及其2005年首9个月的经营业绩

管理人员简报
泰国货币和资本市场在2005年的交易投资情况较为平淡,另外在投资退休共同基金(RTF) 和长期股票基金 (LTF)方面也没有任何新的鼓励措施,因为政府没有颁布新的优惠政策,即没有答应民间部门提出的将投资这些基金的抵税上限从原来的30万泰铢调增为50万泰铢、或将应纳税收入的抵税比率调至15%的要求。受此影响,2005年这些基金的新增投资额停滞不前,预计该状况将延续至2006年,且竞争将集中在对原有高收入客户群体的争夺,导致各基金管理公司之间的竞争趋向更加激烈,以保持各自的市场份额。

泰华农民研究中心预期,2005年一些投资者将改变其投资行为,即从投资退休共同基金转向投资长期股票基金。尽管2005年首10个月期间的长期股票基金销售额仅有22.16亿泰铢,但在2005年剩下两个月里将有新的资金投入,反映出投资者的投资决定将取决于抵税优惠措施,而不是投资回报率(若仅考虑投资回报率的话,与年末泰国股市指数上升之际购买基金相比,应有更多的资金在股市指数下滑时投向基金)。受此影响,2005年退休共同基金的新增投资金额将与2000年同样出现减少,2005年首10个月,退休共同基金的销售总额为14.8315亿泰铢,比去年同期减少了5.1%。

为此泰华农民研究中心预期,2005年全年上述两类基金的新增投资额应与上年相近,或略有增长而已,因为大部分已享有较高抵税比率的原有客户仍是购买基金的群体,以获得最大的抵税优惠。不过,新客户基础在扩大至中等收入投资者的进程中仍面临着其他障碍,尤其是货币和资本市场的投资局势动荡不稳,导致投资回报前景不明朗。与此同时,中等收入投资者的所得税率仅约为10%,可享有的抵税优惠有限,基金对其吸引力不如对所得税率为20-30%的高收入投资者的吸引力。

至于长期股票基金(LTF) 和退休共同基金(RMF) 在2006年的前景,泰华农民研究中心认为,2006年经济增长可能比今年原先预估为4.2%-4.5%有所提高而达4.5-5.0%,同时通货膨胀率也将随着油价降低而缩减,将提高国内消费的信心程度,进而导致大型商业银行的1年定期存款利率将在2005年2.25%的基础上再提高1.5-2%。不过,对于资本市场来说,由于国有企业改制的前景尚未明朗,因此可能会影响到证券交易所上的投资者信心和投资气氛,成为左右这两类基金发展的重要因素。其值得关注的趋势有如下:

1. 上述两类基金的资产净值 (NAV)应不会出现较大增长,且更多地取决新增的投资额,与2005年的发展趋势相近。长期股票基金 (LTF)的资产净值将因泰国股票市场起伏较为平稳和增幅不大而相对稳定,而退休共同基金 (RMF) 由于有40%的资金投资在债券上,其资产净值预估将因受到利率上升周期的压制而出现萎缩。

2. 至于长期股票基金(LTF)在2006年的新增投资额或销售额,若国有企业改制尚未获得明确结论的话,预计其新增投资额将与2005年相近或增长不大,其新增投资将来自高收入并享有较高抵税比率的原有投资者。至于退休共同基金的新增投资额,在债券基金仍受到利率调高影响的情况下,预计混合型基金将更受欢迎,其在退休共同基金中所占的比重将上升。不过,预计2006年退休共同基金的销售额增幅将不大,因为投资回报仍不明确及没有新的优惠措施可吸引投资者。

有鉴于此,各基金管理公司只能将保持退休共同基金增长的希望寄托在扩大客户基础上,但该基金的长期投资特性导致难以将客户基础扩大至中低收入的投资者群体,因为其按阶梯式所得税率缴纳的所得税享有的抵税优惠并不大,因此短期内将难以扩大客户基础。加上基金管理公司也提供了许多基金产品供投资者选择,因此不必仅通过退休共同基金来筹集资金。

至于2006年长期股票基金的投资前景,因为没有像退休共同基金那样受到各种条件的限制,因此预计到2008年退休共同基金纷纷届满赎回之前,长期股票基金还拥有至少两年的增长空间。

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