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2007 年 4 月 4 日

金融市场

外资投资泰国资本市场:随投资环境的变化而趋向放缓 (焦点话题 第13年1962号)

自泰国银行于2006年12月18日公布了对短期流入资金采取预扣准备金措施以来,已逐步放宽了该措施的实施力度。泰华农民研究中心认为,尽管泰国银行已对投资资本市场如股票市场、债券市场和单位信托基金 (Unit Trusts) 的流入资金放宽了实施该措施的力度,但考虑到投资环境的变化以及影响吸引外国投资的新增投资条件后,外资对泰国资本市场的投资仍将持续去年的放缓趋势,源于受到以下国内外不利因素的困扰:
国内的不利因素有:
- 国内政局今年仍存在较高的不稳定性和仍有多种问题需跟踪和做周全的考虑。
- 存在着压制经济增长和投资的多种因素,如企业和消费者信心减少,以及对政府的经济政策、《外国人经商法》和《零售法》缺乏信心,进而导致外国投资出现放慢。
- 泰国银行有可能公布新的监管泰铢汇率措施。
- 在国内公债回报率已降至低于去年水平的局势下,预计泰国银行将于今年5月份将政策利率降至3.75%,将导致泰国的公债回报率低于外国公债。泰国公债与外国公债间的回报率差趋向扩大必将减少泰国债券市场对外国投资者的吸引力。
- 泰国银行对流入的投资资金的规定,如规定流入的资金必须按其用途存入不同的账户,并禁止将资金从某一账户转移到另一账户,将导致外国投资在各个时期调整投资组合时缺乏灵活性和影响投资的回报率。
- 尽管泰国银行为投资债券市场和单位信托基金的流入资金提供了办理完全套期保值(Fully Hedged)以取代预扣30%准备金的选择,将有利于限制投机炒作泰铢的行为,但造成外国投资者无法如去年那样从汇率变动中受益的后果也肯定会减少投资的吸引力。此外,投资债券和单位信托基金的流入资金必须办理至少3个月的完全套期保值将影响投资的灵活性,除非外国投资者决意在一定的时间内维持投资不变。
外在的因素有前段时间全球股市发生动荡,摩根士丹利指数(Morgan Stanley Capital International,简称MSCI)的新计算方法减轻了投资泰国的比重,外国证券经纪公司降低对泰国的投资评级不但影响了外国投资者投资泰国股市的比重,而且还导致外国投资者对投资泰国更加谨慎。
不过,泰国股市指数在前段时间的下跌使得泰国股票价格与周边国家相比处于较低价位,若上述各种不利因素朝好的方向发展的话,将有助于吸引外国投资者重新进入泰国股市。在目前的投资环境充满了不稳定因素的情况下,泰华农民研究中心认为,挽回外国投资者的信心将需取决于多种因素,且还需一定的时间和逐步进行。其中最重要的因素为泰国政局的稳定性,如在今年内完成新宪法的制订和举行大选,最近泰国总理素拉育朱拉暖指出新的大选可能将于今年12月16日或23日举行,这将成为改善泰国投资环境的正面因素。除此之外,预计未来将促进外国直接投资的其它因素还包括:
- 泰国银行调低政策利率。投资者将关注泰国银行在下次的货币政策会议上将对政策利率的走势做出何种决定。若政策利率的减幅与市场预计的幅度相符或更大的话,将成为投资泰国股市的正面因素。
- 泰国政府为给外国投资者创造一个良好的投资气氛而采取了一些友好的措施,如泰国银行过去一段时间以来逐渐放宽了预扣30%准备金的措施力度,且有可能最终全部取消该措施。
- 泰国政府表明了不颁布实施《紧急状态法》的立场和签署了泰日经济伙伴合作协定,均对外国资金长期投资泰国资本市场的发出了正面信号。
- 泰国政府为增加泰国资本市场的吸引力而推出了各种鼓励措施,包括向新上市公司提供减税优惠以增加上市公司的数量、考虑减少对债券交易利润征收的特种营业税、泰国证券交易所考虑建立哇育帕共同基金2等,这些措施对增加泰国资本市场的吸引力将起着重要的作用。
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